总体：2025年6月社零同比+4。8%，增速同比提拔、环比下降。2025年6月我国社会消费品零售总额42，287亿元，同比增加4。8%，较客岁同期增速提拔2。8pcts，较5月增速环比下降1。6pcts。①商品零售和餐饮收入增速较上月均有所回落，其西餐饮收入同比增速回落较着。2025年6月商品零售同比+5。3%，较5月增速环比-1。2pcts；餐饮收入同比+0。9%，较5月增速环比-5。0pcts，回落较着。限上企业商品零售额同比+5。5%，较5月增速环比-2。7pcts。②按地域分类：城镇和村落社零增速均有所回落，城镇增速高于村落。6月城镇消费品零售额同比+4。8%，较5月增速环比-1。7pcts；6月村落消费品零售额同比+4。5%，较5月增速环比-0。9pcts。细分：家用电器和音像器材类、文化办公用品类、家具类增速亮眼，均超+20%。2025年6月份，限额以上单元16类商品中，5类商品（药品类、饮料类、烟酒类、化妆品类、石油及成品类）为负增加，其余为正增加，此中家用电器和音像器材类、文化办公用品类、家具类增速亮眼，均超+20%；较2025年5月增速来看，9类商品（粮油食物类、日用品类、服拆鞋帽针纺织品类、金银珠宝类、家用电器和音像器材类、文化办公用品类、通信器材类、建建及拆潢材料类、体育文娱用品类）零售额同比增速回落，2类商品（家具类、汽车类）连结正增加且增幅扩大，4类商品（药品类、饮料类、烟酒类、化妆品类）零售额同比增速由正转负，1类商品（石油及成品类）连结负增加且下降幅度进一步扩大。①必选：粮油食物类（+8。7%）、日用品类（+7。8%）、药品类（-0。7%），3类必选品零售额同比增速均有所回落，药品类同比增速本年来初次转负。②可选：家具类（28。7%）、饮料类（-4。4%）、烟酒类（-0。7%）、化妆品类（-2。3%）同比增速由正转负，服拆鞋帽类（1。9%）、金银珠宝类（6。1%）、家用电器和音像类（32。4%）、文化办公用品类（24。4%）、通信器材类（13。9%）、建建及拆潢材料类（1。0%）、体育文娱类（9。5%）增速回落，石油及成品类（-7。3%）连结负增加且下降幅度进一步扩大。网上：1-6月线，295亿元，同比+8。5%，较2024年同期增速-1。3pcts，占社会消费品零售总额的比沉为30。27%。此中，实物商品网上累计零售额为61，191亿元，同比增加6。0%，正在实物商品网上零售额中，吃类/穿类/用类商品别离增加15。7%/1。4%/5。3%。投资：2025年6月社会消费品零售总额同比+4。8%，增速同比提拔、环比下降，受国内消费补助政策持续影响，家电、家具、消费电子类产物消费连结强势增加，受5月下旬推出的“禁酒令”影响，餐饮以及取餐饮相关的烟酒类、饮料类产物消费增速较着回落，此中烟酒类、饮料类转为负增加。上半年已别离下达两批共计1620亿元地方资金，下半年还有1380亿元地方资金将正在三、四时度分批有序下达，同时处所也将响应配套和自行放置脚够的处所资金，“国补”还将继续惠及泛博消费者，估计取国补相关的消费品将连结较高增加。同时，“禁酒令”的影响还将持续，但跟着政策逐渐了了，估计前期过犹不及的环境将获得改正，餐饮以及取餐饮相关的消费品零售规模无望逐渐回升。投资：（1）食物饮料：①白酒行业：近期全国由上至下奉行的“禁酒令”对餐饮消费影响较着，6月餐饮同比增速仅为0。9%，为疫情竣事后的最低点，饮料类、烟酒类消费品同比增速由正转负。当前白酒行业处于库存去化阶段，“禁酒令”或间接影响白酒行业消费需求，耽误库存去化的时间。②公共食物：2025年扩内需政策加码，同时一些细分行业的原料成本处于下降通道或者底部区域，从而有益于利润和业绩向好，关心乳成品、饮料、零食、调味品等行业。（2）社会办事：做为提振消费的焦点抓手之一，社服多个赛道本年送来业绩增加良机，休假轨制的落实取优化对旅逛市场的带动感化仍将持续，鞭策扩大入境消费为免税行业带来新的增加点，健全县域贸易系统利好下沉化市场加快扩张的酒店取连锁餐饮行业，教育范畴无望成为人工智能使用的代表性落地场景，关心受益于政策沉点利好的旅逛、免税、酒店、餐饮、教育龙头。（3）商贸零售：①黄金珠宝：正在全球商业多变、美元信用系统受冲击的布景下，黄金做为避险资产的吸引力进一步提拔，金价无望持续上涨。国潮文化影响下，消费者更情愿为产物工艺领取溢价，关心沉视产物设想、运营能力强、品牌势能强、高分红+高股息的黄金珠宝龙头企业。②化妆品：近年来国货美妆企业愈发沉研发投入，不少国货物牌凭仗出众的产物力脱颖而出，即便外行业需求疲软的布景下仍然取得亮眼增加。年轻一代消费者对于国货美妆品牌的接管度逐步提高，国货物牌无望进一步掠取国外品牌的份额，实现市占率提拔。关心强研发、产物力和营销能力优良的国货化妆品龙头公司。（4）轻工制制：跟着2025年各地加力推进房地产市场的止跌回稳，以及“以旧换新”政策补助的进行，家居、家电需求端无望获得提振，关心产物力强、渠道多样化、具备规模劣势的家居和家电企业。